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消費升級突破淡季影響 白酒業全年增速有望上調

更新時間:2017-07-17 13:57

根據近期持續調研,名酒在二季度集體表現超預期。茅臺完全供不應求,批發價格通過經銷商對下游的產品搭售,變向達到1300元附近,零售價格1400元左右,互聯網渠道1299元產品基本沒貨。經銷商基本沒有庫存,調研的多數大商缺貨達30天以上;第二大高端品牌的批發價格接近800元,需求同樣強勁,計劃外也缺乏供給。次高端龍頭水井坊(600779)、夢之藍、舍得、今世緣(603369)-國緣整體增速在40%以上;其中舍得的增速預計達到60%以上,河南等優勢市場增速達到100%以上。

渠道庫存環比減少,處于低庫存狀態,包括一線酒和次高端龍頭。名酒需求強勁,消費升級突破淡季影響,全年增速有望上調,茅臺等一線酒存在價格進一步提升的趨勢,預計2018年初實際零售價格達到1500元,第二大高端品牌能達到900~1000元。名酒價格存在較大的提升空間,新一輪的量價齊升趨勢明確,當前是起點。一線酒將直接提價,預期2018/2019年提價幅度可以達到22%/10%。次高端龍頭提價為輔,通過次高端的放量和高端酒的培育達到噸價提升目標,近期調研的水井坊典藏表現超預期,預計全年能達到8000萬以上,消費升級繼續深化到新品牌的培育上,次高端以上的品牌均將真正受益。

中金認為,名酒全國布局加速,渠道商持續追求名酒代理權,次高端龍頭全國化趨勢不可抵擋,2018/2019年的持續高成長具備經銷商渠道拓展基礎,現有市場仍將維持消費券拓展趨勢。水井坊、沱牌舍得(600702)、口子窖(603589)、今世緣等均加大非傳統市場招商,判斷未來3~5年將誕生更多500~1000億市值的次高端龍頭,其中水井坊、口子窖、沱牌舍得、今世緣均大有希望。2018年一線酒P/E達到25~30倍,次高端龍頭達到30~40XP/E。建議繼續重倉貴州茅臺(600519)、水井坊、口子窖、沱牌舍得、今世緣、山西汾酒、洋河股份(002304)。


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